3月以来至今,外资持续减持银行股,对不同银行操作分化,减持高估值、低股息的品种,而低估值高股息品种持续增持。期间,外资对国有行整体增持,对邮储银行减持幅度较大;股份行中,对华夏等品种增持积极,招行、平安、兴业减持幅度较大;城、农商行整体被减持,其中对北京、上海和渝农等增持积极。

经济持续修复可期,重申看好银行股表现。选股方向,第一,宏观经济整体修复可持续,更倾向大行、扎根实体的银行,选择大小两头,大行:邮储、农行、招行、平安等,小行:常熟等。当前股息率和估值位置看,经济信心提振不止于此,大行仍有上行空间。第二,城商行延续推荐:长沙、杭州等。第三,行业有整体修复逻辑,行业内主线不清晰,建议组合持有银行股。

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3月以来外资加速减持银行股,减持特征为高估值低股息品种外资自1月持续增持银行股、2月持股高位震荡后,3月以来,对银行股持续减持。

第一,期间外资减持幅度较大,3月2日至今外资持银行股市值比例下降了0.25pct,在申万一级行业中排名第三,减持幅度仅低于建材和商贸零售;

第二,外资减持个股特征显著,多为高估值、低股息、外资持股比例较高的品种;

第三,不同品种交易方向显著差异,期间增持的11只个股低估值高股息的特征明显,期间国有行增持较多。

外资对国有行整体增持,仅邮储、农行减持3月2日至今,国有行中,外资小幅增持交行、工行、建行、中行4家,交行增持幅度最大,外资占比增加0.06个百分点。外资减持邮储、农行,对邮储银行减持比例较大,外资占比下降0.24pct,4月中旬以来,开始转为增持。目前邮储银行2023PB0.67X,明显高于其他大行,股息率4.84％,低于其他大行。五大国有行2023PB均在0.50X左右,2022年股息率均超过6％,为典型低估值高股息品种。

股份行中,外资增持华夏、光大、浙商、民生,减持招行、平安、兴业9家股份行中,外资3月以来增持华夏等4家,其中华夏银行增持比例最高为0.29％,其2022PB为0.35x,估值接近行业底部。其他增持品种,光大、浙商、民生在股份行中亦估值较低,股息率较高,浙商银行股息率为7.02％。股份行中,招行、平安、兴业减持幅度较大。

外资减持城商行,仅增持北京、上海银行3月2日至今,统计的16家外资持股城商行中,外资仅增持北京和上海银行,其中北京银行增持比例为0.44％,居所有银行首位,低估值高股息特征亦显著,2023PB0.40X,股息率为6.61％。外资减持部分城商行力度较大,成都、宁波、苏州、郑州、贵阳幅度较大,外资占比下降均超0.50个百分点。

外资减持农商,仅增持渝农3月2日至今,统计农商行中,外资仅增持渝农商行,增持比例达0.33％,在所有上市银行中增持比例亦居前。目前渝农的2023PB0.33X,股息率7.24％,在已公布年报的银行中最高,是典型的低估值高股息个股。外资减持部分农商行力度较大,常熟、江阴、张家港减持比例均超0.40个百分点。

风险提示:经济下行超预期、海外波动超预期。

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